中影互动（北京）科技有限公司【纯碱玻璃月报】下方空间或将收窄

发布日期：2024-12-06 08:54 点击次数：141

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　　来源：国元期货研究

　　纯碱：

　　8月，纯碱走出一波流畅的下跌趋势，主要是供强需弱格局带来的持续负反馈所致。步入9月，在供应略有回升，需求表现暂未启动的情况下，纯碱基本面暂时未见亮点。后市来看，纯碱下方空间收窄，不过仍然需要关注“金九银十”旺季前后下游需求跟进情况。

　　玻璃：

　　步入“金九银十”传统旺季前，八月下旬消费反应平淡，反映浮法玻璃市场情绪偏悲观。预计在高库存的压制下，浮法玻璃仍以降价去库为主，库存可能存在短时下滑，但基本面整体偏弱仍未改变，不过后续应持续关注旺季需求兑现进度及幅度。后市来看，若旺季兑现仍不及预期，则玻璃盘面仍然承压，不过空间或将有限。

　　风险点：需求表现超预期；计划外检修

　　一、行情回顾

　　8月，纯碱走出一波流畅的下跌趋势，截至8月29日收盘，纯碱2501合约月内下滑近9%。主要是供强需弱格局带来的持续负反馈所致。8月下旬，随着美联储降息预期等宏观氛围回暖，配合着市场对旺季的期待，纯碱价格重心短时上行，不过在基本面格局暂未表现出超预期利好的情况下，行情很快回落，持续磨底。

　　8月，浮法玻璃再度走出一波较为流畅的下跌，截至8月29日收盘，玻璃2501合约月内跌幅超过11%。其主要原因是玻璃需求端持续负反馈，导致行情下滑。8月下旬，随着宏观氛围略有回暖，玻璃短时止跌。

　　二、基本面分析

　　2.1

　　纯碱：9月关注需求端反馈

　　纯碱供应：

　　8月纯碱供应下滑。其中，轻碱供应下降，重碱供应上升。8月前三周，国内纯碱平均产能利用率为84.5%，比7月前四周均值减少2.48个百分点；从产量上看，本月国内纯碱平均周产量为70.45万吨，比7月前四周均值减少2.06万吨，比7月前四周均值减少2.92%。其中，轻碱平均周产量为28.94万吨，比7月前四周均值减少1.1万吨，环比减少3.8%，重碱平均周产量为41.51万吨，比7月前四周均值增加2.08万吨，环比增加5.01%。

　　步入9月，部分纯碱企业计划检修，不过考虑到前期检修装置即将恢复，若无新增检修或降负，则预计整体供应量可能窄幅上升。

　　纯碱需求及库存：

　　浮法玻璃产量下滑，对纯碱需求有所下滑。截至8月26日，浮法玻璃平均日产量16.89万吨，比7月均值下滑了0.87%。此外，光伏玻璃产量下滑，对纯碱需求有所下滑。8月份产线的冷修及减产进度较前期明显提速，部分企业临时堵窑口减产，个别产线推迟点火。据隆众资讯估计，国内外月度光伏玻璃产量供给大致对应60GW左右，而光伏玻璃唯一下游光伏组件端近期月均排产基本都在50GW以内，因此光伏玻璃供给消化承压。截至8月26日，光伏玻璃平均日产量10.76万吨，比7月均值下滑了5.97%，光伏玻璃平均日产能利用率86.41%，比7月均值下滑6.01个百分点。

　　步入9月，浮法玻璃需求稍显不足，光伏玻璃供应存在下行压力，“金九”旺季的备货期表现暂时“不旺”，后续关注需求端订单跟进情况。

　　截至8月23日，纯碱累库幅度超过20%，其中，重碱累库幅度超过30%。截至8月23日，月内纯碱厂商期末总库存为122.27万吨，环比增加23.68万吨，环比上涨24.02%。其中，轻碱月末库存为62.37万吨，环比增加8.19万吨，环比上涨15.12%，重碱月末库存为59.9万吨，环比增加15.49万吨，环比上涨34.88%。

　　步入9月，在供应略有回升，需求表现暂未启动的情况下，纯碱基本面可能未见亮点。